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化学品经销商恐前途未卜

 2008年12月17日  化工周刊
 
　　
　　过去的6年里化学品经销商巨头已经成功地应对了成本提高和监管方面的压力，许多公司的销售额和盈利都不错，其中一些还有充分的资金用于并购。但是，经销商可能很快就会感受到全球金融危机、信贷市场紧缩、以及全球经济衰退变得更严重所带来的影响，分析师表示。这些挑战已经开始压低化学品需求和价格，促使分析师预测说这一块将面临重大障碍。

　　“情况很让人头疼”，Districonsult(瑞士，Leysin)公司高级合伙人MarcFermont说道，“不管什么商品，黄金、铂金、石油、还是化学品，行情都在走低”。对化学品的需求降低意味着价格下跌。“八月份以来，就听到因为需求下降而头疼的消息，因为今年非常不正常”，石油价格冲到了每桶140美元，随后又跌到了70美元以下，Fermont说道。“我们可能已经估计到经济放缓，但随后，几乎是全球性的，所有的事情到9月份都变化了，情况变得更严重”，他表示。

　　这对经销商来说可能会是当头一棒。经销行业一般都会声称其商业模式可以降低风险，因为这个经销商涉及到不同的领域、客户、以及地区。“由于这样的模式，经销商会说他们比生产商更能承受经济周期性的压力。他们可以说自己是不受经济周期影响的”，Fermont表示。

　　但是，目前的经济环境正在改变这个模式，影响到所有的行业，即便有经销商可以长期不受这种经济衰退的影响，也是个别现象，Fermont表示。”我们现在的形势可能越来越坏，因为受金融危机的行业比通常情况下受经济下滑影响的要多得多，他表示。

　　主流经销商称到目前为止，市场需求还是稳定的。到今天为止，受华尔街危机的影响还是零，尽管毫无疑问，未来需求会降低，Brenntag公司首席执行官StephenClark表示。

　　经销商的业绩随全球经济而动，所以尽管以前没有这样的情况，但我们可能会遭遇销量下降或者销售速度下滑的影响,尤尼威尔(Univar)公司主席兼首席执行官GaryPruitt表示。

　　尽管金融危机不会叫停这个行业的并购活动，但是会进一步降低此类活动。一直到今年，这个行业都在迅速整合，经销商和分析师表示。近期的整合活动可能会由“自己拥有资金的私营企业来做”，Fermont表示。

　　经销商可以拿到的资金已经减少了，尤其是那些私募企业旗下的经销商，Fermont表示。许多主流化学品经销商的所有权都在私募企业手中，这其中包括CVCCapitalPartners拥有的尤尼威尔(Univar)，BCPartner拥有的Brenntag，荷兰银行创投部门(ABNAMROCapital)拥有的IMCDGroup，以及3i集团(3iGroup)拥有的阿泽雷斯(Azelis)。

　　近年来，私募企业占化学品经销行业并购活动的80%左右，Fermont表示。化学品经销行业的多数并购活动“都是私募企业运作的结果，尤其是在欧洲，私募企业收购了这行的拳头企业Brenntag和尤尼威尔(Univar)，还有其他公司”，他表示，“这就意味着这些拳头企业要受到金融危机的影响了，因为他们不得不补偿还债务。显然，所谓的投资人或者资助人之所以收购他们是因为他们的业绩越来越好、利润越来越多，这在2009年和2010年是很难做到的”。

　　目前，私募企业拥有的经销商用于并购活动的资金有限，并且他们的股东还“要求他们减债(Deleverage)，也就是在考虑并购之前先偿还债务”，Fermont表示。对这些企业而言，如何减债会是他们要面临的大问题，他表示。这些经销商已经重组过了，采取了包括削减成本和裁员在内的措施，他表示，“他们已经做到精简运营了”。

　　但是，尤尼威尔(Univar)和Brenntag公司均表示手中有现金可以进行并购交易。“我们2006年被BCPartners收购的时候就已经预留了并购用资金，因此我们其实是有现金在手边的。这笔资金战略性很强，并且除了这个以外我们还有资金”，Clark表示。这些资金不足以进行大规模收购，但可以让Brenntag进行一些“中小规模的收购，这也是我们惯常的操作，而且我们还会继续下去”，他还表示。公司表示目前将注意力放在包括亚洲在内的新兴市场上

　　尤尼威尔(Univar)今年早些时候接手了罗地亚(Rhodia)的部分化学品经销业务，并且藉此进入了东南亚市场。所接手的业务覆盖了澳大利亚、印度、台湾、以及包括印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国、以及越南在内的东南亚国家。

　　“我们先后有过2个股东是私募公司(BCPartners从贝恩资本(BainCapital)手中收购了Brenntag)，并且两家公司都非常重视我们的发展，而不是削减成本”,Clark表示，“事实上，他们一直鼓励我们多一些资本开支以利于发展”。

　　Brenntag公司今年收购了位于乌克兰首都基辅的DipolChemicalInternational公司。该公司的业务遍及俄罗斯、乌克兰、以及波罗地海各国。这桩交易使得Brenntag公司进入了乌克兰市场，并且扩大了俄罗斯的影响力。

　　Brenntag公司目前正在收购南美洲的一家公司，预计年底的时候可以收官，Clark表示。Brenntag在其他收购交易上已经“至少签署了10份保密协议”，他还表示。

　　尤尼威尔(Univar)公司声称还计划继续进行收购。“我们的基本战略不变”，Pruitt表示，“尽管跟过去在CVC下面相比，我们现在显然负债更多，但从资本结构的角度来看，我们现在的结构是非常非常稳定的，”他表示，“我认为如果我们保持独立的话，可能受到的压力会多一些”。

　　即便如此，对所有经销商而言“信贷环境还是会在一定程度上限制交易的规模，并且要以更审慎的态度来看这些交易的价格”，Pruitt(左图)表示。尽管如此，尤尼威尔(Univar)公司会继续“关注合适的并购机会”，他表示。

　　“在这样的经济气候下，达成交易的难度显然大一些，但你同时也可能得到一些最好的机会”，尤尼威尔(Univar)公司高级副主席兼首席行政官JohnSammons表示。

　　CVC公司去年以15.2亿欧元(21亿美元)收购了尤尼威尔(Univar)公司，此前不久尤尼威尔(Univar)公司以6.5亿美元收购了ChemCentral公司。尤尼威尔(Univar)公司还在去年12月收购了陶氏化学(DowChemical)在西加拿大的苛性钠业务。所收购的业务包括仓储和运输资产，主要是加拿大不列颠哥伦比亚省北温哥华(NorthVancouver)的储罐仓储资产，以及1个拥有374个车皮的车队，还有相关的供销合同。

　　今年早些时候，尤尼威尔(Univar)公司将旗下的Mozel包装业务卖给了美国芝加哥的EMCOChemicalDistributors公司。所售出的业务包括位于美国伊利诺斯州哥伦比亚市的一处设施。Mozel事业部为胶黏剂和密封剂、涂料、以及塑料工业提供化学原材料定制包装和预混服务。

　　去年尤尼威尔(Univar)公司和Brenntag公司分别在美国组建特殊化学品业务部门。尤尼威尔(Univar)公司称组建的尤尼威尔特殊化学品(UnivarSpecialties)事业部重点在胶黏剂、涂料和油墨、弹性体、以及密封剂市场推广技术上有差异的特殊化学品。

　　Brenntag公司将旗下位于费城的ChemTechSpecialties公司和位于新泽西州SouthPlainfield市的MineralandPigmentSolutions公司合并，构建了Brenntag特殊化学品事业部。该业务将服务于胶黏剂、涂料、以及弹性体工业，还有胶黏剂行业，以及个人护理、食品、和医药行业。Brenntag特殊化学品事业部去年10月份在SouthPlainfield开了一个个人护理化学品应用实验室。

　　上市公司亚什兰(ASHLAND)旗下的化学品经销业务在全球排名第三，但在经销领域的并购上一直保持沉默，分析师表示。亚什兰目前正在收购赫克力士(Hercules)公司。

　　“在交易和并购活动方面，我们的重点一直是企业自身发展”，亚什兰公司副主席兼经销业务主席TedHarris表示。该公司称其发展计划涉及到区域扩张。“亚什兰经销业务过去的一年里已经扩大了在西加拿大、东欧、以及中国的业务”，Harris表示。该公司最近增强了中国经销业务的物流能力，而2009年的重点将是能源领域，他还表示。

　　同时，在目前的经济环境下，对经销商而言，给化学品定价会变得更加棘手，分析师和经销商表示。“现在定价决定销售情况”，一个经销商表示。这跟10年前的情况完全不同，当时与客户的关系非常重要，并且“可以确保长期的销售业绩”。

　　“今年上半年的情形很奇怪，让人难以捉摸，油价上涨的尾势，化学品价格提高了20%-25%,”Fermont表示，“我估计年底或者可能一季度价格会降到原来的水平”。客户采购主管对涨价“很抵触”，并且“既然他们需求的数量下降了，他们会更挑剔”，他表示。

　　“经销商的日子可能不会好过，因为他们仓库里的货物正在贬值”，JLMChemicals公司主席SeanMacdonald表示，“生产商要求他们多进货，但他们不太愿意补货”。举个例子，中国的生产商希望在出货的时候把化学品的价格定下来，但经销商通常在产品入库或者交到客户手中的时候才能把售价谈下来”，Macdonald表示。“市场走高的时候，你不在乎这个时间差，但在市场走低的时候就不能这样了，因为所有的东西都在跌价”，他表示。同时，终端用户要么要求价格合乎他们的要求，要么要求解除以前的高价合同，他表示，“每个人都希望及时拿到产品，但他们又不愿意提前把价钱定下来”。

　　经销商称很多他们面向的行业正受到、或者将受到全球经济放缓的影响，尽管有些市场会保持相对强势，尤其是能源行业，食品和个人护理行业也很可能这样。这有助于经销商降低大范围经济衰退带来的影响，Sammons表示。

　　“受经济形势影响最深的企业往往地域性较强，或者他们所涉足领域受灾比其他的严重”，Pruitt表示，“对大规模、辐射范围大的经销商而言，这显然不是一个好的环境，但在这方面，我们已经有很多经验，因为历年来，我们经历了各种经济周期”。

　　规模较小、区域性较强的企业称他们不应该这么快就从市场上销声匿迹。美国威斯康星州哥伦布市的ColumbusChemicalIndustries公司称他们将经济滑坡当作很好的投资环境。

　　“我们和其他行业经历了同样的问题，并且我们不得不像其他企业一样尽可能地控制成本，但经销行业在此时此刻，尽管乌云密布，但仍有一线阳光”，Clark表示，“差别在于大经济环境遭遇衰退的时候，我们行业正是旺季”。举个例子，经销商可以从大客户那里接到生意。这些客户过去直接从生产商那里拿货，但现在他们的进货量小了。“即便是总数不变，他们也想要小批量的订货”，他表示，“他们没有库存，就可以多留现金”，他还表示。